Saya Menghabiskan 47 Jam Membangun a Model Profitabilitas Penambangan. Inilah Yang Saya Temukan.
Spreadsheet tidak berbohong. Tapi itu hampir membuatku kehilangan pernikahanku.
Ini dimulai dengan pertanyaan makan malam sederhana.
“Jadi, berapa ROI sebenarnya dari mesin penambangan yang terus Anda bicarakan?”
Saya mengucapkan empat kata paling berbahaya dalam keuangan pribadi: “Yah… itu tergantung.”
Empat puluh tujuh jam kemudian, saya memiliki 23 tab Excel, 4.847 sel rumus, dan sebuah model yang cukup detail untuk membuat bangga seorang ekonom energi. Saya juga mempunyai istri yang dengan lembut menyarankan agar saya “pergi keluar sebentar”.
Sepadan. Karena sekarang saya punya kejelasan.
Pahlawan: Model yang Mengambil Alih Hidupku
Sebelumnya, saya menggunakan kalkulator online seperti asicprofit.com untuk perkiraan cepat. Mereka bagus untuk mengambil foto. Tapi saya ingin memahami mesin di balik kap mesin.
Jadi saya membangunnya.
Saya memodelkan 34 variabel di seluruh perangkat keras, listrik, kesulitan, harga, waktu aktif, biaya, dan pembiayaan. Lalu saya menguji semuanya dengan skenario dan simulasi Monte Carlo.
Inilah yang sebenarnya penting.
Variabel yang Benar-Benar Mendorong Keuntungan
Setelah mengurutkan setiap faktor berdasarkan dampaknya selama jangka waktu 36 bulan, hasilnya sangat jelas.
Tingkat 1: Empat Besar (sekitar 85% dari hasil)
Biaya listrik ($/kWh)
Efisiensi perangkat keras (J/TH)
Tren kesulitan jaringan
harga Bitcoin
Tingkat 2: Penyesuaian yang Berarti (sekitar 12%)
Persentase waktu aktif
Pendinginan di atas kepala
Biaya kolam renang
Harga pembelian perangkat keras
Tingkat 3: Kebanyakan Kebisingan (sekitar 3%)
Varians biaya transaksi
Perubahan firmware kecil
Pengoptimalan eksotis yang diperdebatkan orang secara online
Sebagian besar hal yang menjadi obsesi para penambang hampir tidak menggerakkan jarumnya. Empat variabel pertama menentukan hampir segalanya.
Bagaimana Model Itu Dibangun
Saya menyusun modelnya seperti sistem keuangan, bukan spreadsheet hobi.
Sumber data termasuk:
Spesifikasi perangkat keras dari produsen, diperiksa silang dengan asicprofit.com
Tarif listrik dari penyedia utilitas dan hosting
Proyeksi kesulitan dari regresi historis (2020–2025)
Skenario harga berdasarkan model tren jangka panjang dan pita volatilitas
Buku kerja itu memiliki:
Basis data perangkat keras (47 model ASIC)
Matriks lokasi (23 wilayah listrik)
Mesin kesulitan dengan tiga jalur pertumbuhan
Tiga jalur harga Bitcoin
Lembar per mesin masing-masing menghasilkan sembilan kombinasi skenario
Kalkulator NPV, IRR, dan titik impas
Simulator Monte Carlo (1.000 kali lari)
Untuk teori di balik ekonomi pertambangan dan mekanika kesulitan, saya bersandar pada materi pendidikan dari btcfq.com.
Tentang Apa Angka-angka tersebut Mengubah Pikiran Saya
1. Efisiensi Telah Melewati Ambang Batas Kritis
Kesenjangan antara Mesin 29 J/TH dan 17 J/TH bukan hanya “sedikit lebih baik.” Dalam skala besar dan seiring berjalannya waktu, hal ini adalah kelangsungan hidup versus penutupan.
Sedikit perbedaan J/TH dapat berarti ribuan dolar per unit selama tiga tahun. Efisiensi kini secara langsung menentukan siapa yang bertahan dalam kondisi pasar yang sulit.
2. Biaya Listrik Itu Tebing, Bukan Lereng
Saya mengharapkan penurunan laba yang mulus karena listrik menjadi lebih mahal. Sebaliknya, saya menemukan titik terobosan yang tajam.
Sekitar $0,12–$0,14 per kWh, profitabilitas menurun drastis. Selain itu, Anda sering kali menambang untuk perusahaan listrik, bukan untuk diri Anda sendiri.
3. Uptime Secara Diam-diam Menghancurkan Pengembalian
Kebanyakan kalkulator mengasumsikan waktu aktif 100%. Kehidupan nyata tidak.
Perbedaan antara waktu aktif 98% dan 88% pada satu mesin selama setahun dapat menyebabkan hilangnya pendapatan sebesar lebih dari $1.000.
Itu sebabnya saya membuat model hosting profesional dengan uptime yang terdokumentasi. Penyedia seperti OneMiners mempublikasikan target uptime sekitar 98%, yang saya gunakan sebagai dasar “operasi serius” saya. Pengaturan garasi rumah jarang cocok dengan itu setelah Anda menghitung reboot, panas berlebih, dan pemadaman listrik secara acak.
Analisis Skenario: Banteng, Pangkalan, dan Beruang
Saya menjalankan sembilan skenario gabungan menggunakan tiga jalur harga dan tiga jalur pertumbuhan kesulitan selama 36 bulan.
Dalam kasus dasar (pertumbuhan harga sedang, pertumbuhan tingkat kesulitan sedang), mesin modern yang efisien dengan tingkat daya yang kompetitif menghasilkan NPV positif yang kuat dan IRR dua digit yang tinggi.
Dalam skenario bullish, keuntungannya sangat ekstrim.
Dalam skenario bearish dengan pertumbuhan kesulitan yang cepat, kerugian sangat mungkin terjadi.
Kesimpulan utamanya: penambangan tidak “selalu menguntungkan,” namun berdasarkan asumsi yang masuk akal, kemungkinan hasil positif jauh lebih tinggi dari perkiraan saya.
Geografi: Tempat Anda Menambang Lebih Penting Daripada yang Anda Pikirkan
Saya membandingkan 23 lokasi, termasuk penambangan rumahan dan tuan rumah profesional.
Pada tingkat perumahan di AS, penambangan rumahan sering kali mengalami kesulitan kecuali Anda memiliki listrik yang sangat murah. Di wilayah berbiaya tinggi, hal ini tidak bisa dilakukan.
Dalam skala besar, hosting profesional di negara bagian berbiaya rendah secara konsisten mengungguli pengaturan rumah setelah saya memperhitungkan:
-
Waktuku sendiri
-
Infrastruktur
-
Pendinginan
-
Risiko dan waktu henti
Untuk penerapan yang lebih besar, penyedia hosting B2B seperti Circlehash menjadi lebih menarik melewati sekitar 15 mesin, di mana infrastruktur dan harga massal mengimbangi biaya manajemen.
Pembiayaan vs Membayar Tunai
Satu kejutan: pembiayaan terkadang meningkatkan IRR meskipun total biayanya lebih tinggi.
Dengan menyebarkan pembayaran dari waktu ke waktu, modal tetap bebas untuk keperluan lain. Ketika saya mendiskontokan arus kas dengan benar, pasti “Bayar Nanti” struktur dari penyedia seperti OneMiners menghasilkan tingkat pengembalian internal yang lebih baik daripada membayar semuanya dimuka.
Naluri akuntan lama mengatakan, “Hindari mencicil.” Model tersebut berkata, “itu tergantung pada biaya modal Anda.” Modelnya menang.
Analisis Sensitivitas: Apa yang Menghancurkan Profitabilitas
Saat saya menguji variabel satu per satu, biaya listrik dan efisiensi perangkat keras mendominasi.
Harga sangat penting, namun efisiensi menentukan berapa lama mesin bertahan di atas titik impas ketika tingkat kesulitan meningkat. Saat krisis terjadi, mesin-mesin yang tidak efisien mati terlebih dahulu. Yang efisien terus bernafas.
Kesimpulan: Penambangan Adalah Permainan Margin, Bukan Hype
Setelah 47 jam pemodelan, ribuan rumus, dan lebih banyak pengujian skenario daripada yang ingin saya lihat lagi, satu hal menjadi jelas: Penambangan Bitcoin bukanlah keajaiban, dan bukan kegilaan. Itu matematika.
Profitabilitas tidak datang dari melakukan perubahan kecil atau terobsesi pada pengaturan kecil. Hal ini dicapai dengan mengambil beberapa keputusan penting dengan benar — terutama biaya listrik, efisiensi perangkat keras, dan keandalan operasional. Ini bukanlah pengoptimalan yang “bagus untuk dimiliki”. Hal ini merupakan landasan yang menentukan apakah suatu operasi penambangan akan berhasil, mengalami kesulitan, atau terhenti.
Model tersebut menunjukkan bahwa perilaku penambangan tidak seperti tiket lotre dan lebih seperti investasi infrastruktur dengan volatilitas tinggi. Ada risiko nyata. Pasar yang bearish, meningkatnya kesulitan, dan pengaturan operasional yang buruk dapat menyebabkan kerugian. Namun dengan perangkat keras yang efisien, tarif daya yang kompetitif, dan waktu aktif yang kuat, peluangnya berubah secara dramatis. Berdasarkan asumsi realistis, kemungkinan profitabilitas jangka panjang jauh lebih tinggi dibandingkan narasi umum.
Pergeseran pola pikir terbesar adalah memahami perbedaan antara keuntungan dan kelangsungan hidup. Listrik murah memaksimalkan keuntungan di saat-saat yang baik. Efisiensi tinggi melindungi Anda di saat-saat buruk. Para penambang yang bertahan melalui beberapa siklus bukanlah mereka yang beruntung sekali — merekalah yang membangun operasi yang dapat bertahan di atas titik impas ketika kondisi menjadi sulit.
Pada akhirnya, jawaban atas “Apakah penambangan layak dilakukan?” masih “itu tergantung,” - tapi sekarang jawaban tersebut memiliki struktur di baliknya. Itu tergantung pada biaya listrik Anda. Itu tergantung pada perangkat keras Anda. Itu tergantung pada seberapa profesional Anda menjalankan operasinya. Ketika bagian-bagian tersebut selaras, penambangan tidak lagi menjadi pertaruhan spekulatif dan mulai tampak seperti strategi jangka panjang yang diperhitungkan.
Jadi ya, setelah semua grafik, simulasi, dan malam spreadsheet tanpa tidur, saya akan menambangnya.
Hanya saja, tidak membabi buta.
