Spędziłem 47 godzin na budowaniu Model rentowności wydobycia. Oto, co znalazłem.
Arkusz kalkulacyjny nie kłamał. Ale prawie kosztowało mnie to małżeństwo.
Zaczęło się od prostego pytania dotyczącego kolacji.
„Jaki jest rzeczywisty zwrot z inwestycji w maszyny górnicze, o których ciągle mówisz?”
Powiedziałem cztery najniebezpieczniejsze słowa w finansach osobistych: „No cóż… to zależy”.
Czterdzieści siedem godzin później miałem 23 karty Excela, 4847 komórek z formułami i model na tyle szczegółowy, że mógł być dumny z ekonomisty energii. Miałem też żonę, która delikatnie zasugerowała, że mógłbym „wyjść na chwilę na zewnątrz”.
Warto. Bo teraz mam jasność.
Bohater: Model, który przejął moje życie
Wcześniej korzystałem z kalkulatorów online, takich jak asicprofit.com, aby uzyskać szybkie szacunki. Świetnie nadają się do robienia zdjęć. Ale chciałem zrozumieć silnik pod maską.
Więc zbudowałem taki.
Modelowałem 34 zmienne dotyczące sprzętu, energii elektrycznej, trudności, ceny, czasu pracy, opłat i finansowania. Następnie wszystko przetestowałem pod kątem warunków skrajnych, korzystając ze scenariuszy i symulacji Monte Carlo.
Oto, co faktycznie ma znaczenie.
Zmienne, które naprawdę generują zysk
Po rankingu każdego czynnika według wpływu w horyzoncie 36 miesięcy, wyniki były brutalnie jasne.
Poziom 1: Wielka Czwórka (około 85% wyniku)
Koszt energii elektrycznej ($/kWh)
Wydajność sprzętu (J/TH)
Trend trudności sieci
Bitcoin cena
Poziom 2: Znaczące korekty (około 12%)
Procent czasu sprawności
Chłodzenie nad głową
Opłaty za basen
Cena zakupu sprzętu
Poziom 3: głównie hałas (około 3%)
Różnica w prowizji transakcyjnej
Drobne poprawki oprogramowania sprzętowego
Egzotyczne optymalizacje, o które ludzie spierają się w Internecie
Większość rzeczy, na punkcie których górnicy mają obsesję, ledwo porusza igłą. Pierwsze cztery zmienne decydują prawie o wszystkim.
Jak zbudowano model
Zbudowałem model jak system finansowy, a nie hobbystyczny arkusz kalkulacyjny.
Źródła danych obejmowały:
Specyfikacje sprzętu od producentów, sprawdzone krzyżowo asicprofit.kom
Stawki za energię elektryczną u dostawców usług komunalnych i hostingowych
Prognozy trudności z regresji historycznej (2020–2025)
Scenariusze cenowe oparte na długoterminowych modelach trendów i pasmach zmienności
W skoroszycie znajdowało się:
Baza danych sprzętu (47 ASIC modele)
Matryca lokalizacji (23 regiony energetyczne)
Silnik trudności z trzema ścieżkami rozwoju
Trzy Bitcoin ścieżki cenowe
Arkusze dla poszczególnych maszyn generujące po dziewięć kombinacji scenariuszy każdy
Kalkulatory NPV, IRR i progu rentowności
Symulator Monte Carlo (1000 przebiegów)
Jeśli chodzi o teorię ekonomii wydobycia i mechaniki trudności, oparłem się na materiałach edukacyjnych z btcfq.com.
O czym liczby zmieniły moje zdanie
1. Wydajność przekroczyła krytyczny próg
Przepaść pomiędzy 29 J/TH i 17 J/TH maszyny nie jest tylko „trochę lepszy”. W skali i w czasie jest to przetrwanie zamiast przestoju.
Kilka J/TH różnice mogą oznaczać tysiące dolarów na jednostkę w ciągu trzech lat. Wydajność ma teraz bezpośredni wpływ na to, kto przetrwa bessę.
2. Koszt energii elektrycznej to urwisko, a nie wzniesienie
Spodziewałem się płynnego spadku zysków w związku ze wzrostem cen prądu. Zamiast tego znalazłem ostry punkt przełamania.
Około 0,12–0,14 dolara za sztukę kWh, rentowność spada w przepaść. Poza tym często wydobywasz dla firmy energetycznej, a nie dla siebie.
3. Uptime cicho niszczy zwroty
Większość kalkulatorów zakłada 100% czasu sprawności. Prawdziwe życie nie.
Różnica między czasem sprawności jednej maszyny wynoszącym 98% a 88% w ciągu roku może oznaczać utratę przychodów o wartości ponad 1000 USD.
Dlatego modeluję profesjonalny hosting z udokumentowanym czasem pracy. Dostawcy lubią OneMiners publikuj cele dotyczące czasu sprawności na poziomie około 98%, co stanowi dla mnie podstawę do „poważnej operacji”. Konfiguracja domowego garażu rzadko odpowiada tej, jeśli policzysz ponowne uruchomienie, przegrzanie i przypadkowe awarie.
Analiza scenariuszy: Byk, baza i niedźwiedź
Przeprowadziłem dziewięć połączonych scenariuszy, wykorzystując trzy ścieżki cenowe i trzy ścieżki wzrostu trudności w ciągu 36 miesięcy.
W przypadku podstawowym (umiarkowany wzrost cen, umiarkowany wzrost trudności) nowoczesna, wydajna maszyna przy konkurencyjnych cenach energii wygenerowała silną dodatnią wartość NPV i wysoką dwucyfrową IRR.
W scenariuszu byka stopy zwrotu były ekstremalne.
W scenariuszach niedźwiedzia z szybkim wzrostem trudności straty były bardzo możliwe.
Kluczowy spostrzeżenie: wydobycie nie jest „zawsze opłacalne”, ale przy rozsądnych założeniach prawdopodobieństwo pozytywnego wyniku było znacznie wyższe, niż się spodziewałem.
Geografia: miejsce, w którym wydobywasz, ma większe znaczenie niż myślisz
Porównałem 23 lokalizacje, w tym górnictwo domowe i profesjonalny hosting.
Przy typowych stawkach mieszkaniowych w USA górnictwo domowe często ma problemy, chyba że dysponujesz niezwykle tanią energią. W regionach o wysokich kosztach jest to po prostu niewykonalne.
Na dużą skalę profesjonalny hosting w stanach o niskich kosztach konsekwentnie przewyższał konfiguracje domowe, gdy uwzględniłem:
-
Mój własny czas
-
Infrastruktura
-
Chłodzenie
-
Ryzyko i przestoje
W przypadku większych wdrożeń dostawcy hostingu B2B, tacy jak Circlehash, stali się bardziej atrakcyjni po przekroczeniu liczby około 15 maszyn, gdzie infrastruktura i ceny hurtowe rekompensowały opłaty za zarządzanie.
Finansowanie a płacenie gotówką
Jedna niespodzianka: finansowanie czasami poprawiało IRR, nawet jeśli całkowity koszt był wyższy.
Dzięki rozłożeniu płatności w czasie kapitał pozostał wolny i można go było wykorzystać na inne cele. Kiedy właściwie zdyskontuję przepływy pieniężne, to pewne „Zapłać później” struktury od dostawców takich jak OneMiners zapewniało lepsze wewnętrzne stopy zwrotu niż płacenie wszystkiego z góry.
Stary instynkt księgowego mówił: „Unikaj rat”. Model powiedział: „to zależy od kosztu kapitału”. Modelka wygrała.
Analiza wrażliwości: co niszczy rentowność
Kiedy testowałem zmienne pod względem warunków skrajnych, jeden po drugim, dominowały koszty energii elektrycznej i wydajność sprzętu.
Cena miała ogromne znaczenie, ale wydajność decydowała o tym, jak długo maszyna pozostawała powyżej progu rentowności w miarę wzrostu trudności. W okresie dekoniunktury jako pierwsze ginęły nieefektywne maszyny. Sprawni oddychali.
Wniosek: wydobycie to gra oparta na marżach, a nie na szumie
Po 47 godzinach modelowania, tysiącach formuł i większej liczbie testów scenariuszy, niż kiedykolwiek chciałbym jeszcze raz zobaczyć, jedna rzecz stała się jasna: Bitcoin górnictwo nie jest magią i nie jest szaleństwem. To matematyka.
Rentowność nie wynika z pogoni za drobnymi poprawkami lub obsesji na punkcie drobnych ustawień. Wynika to z podjęcia właściwych kilku ważnych decyzji — zwłaszcza dotyczących kosztów energii elektrycznej, wydajności sprzętu i niezawodności działania. To nie są optymalizacje, które warto mieć. Stanowią one podstawę decydującą o tym, czy przedsiębiorstwo wydobywcze będzie prosperować, borykać się z trudnościami czy też zostanie zamknięte.
Model pokazał, że wydobycie zachowuje się mniej jak los na loterii, a bardziej jak inwestycja w infrastrukturę o dużej zmienności. Istnieje realne ryzyko. Rynki bessy, rosnące trudności i złe konfiguracje operacyjne mogą absolutnie prowadzić do strat. Jednak przy wydajnym sprzęcie, konkurencyjnych wskaźnikach zasilania i długim czasie sprawności szanse drastycznie się zmieniają. Przy realistycznych założeniach prawdopodobieństwo długoterminowej rentowności było znacznie wyższe, niż sugeruje obiegowa narracja.
Największą zmianą sposobu myślenia było zrozumienie różnicy między zyskiem a przetrwaniem. Tania energia elektryczna maksymalizuje zyski w dobrych czasach. Wysoka wydajność chroni Cię w złych czasach. Górnicy, którzy przetrwali wiele cykli, to nie ci, którym raz się poszczęściło — to oni stworzyli operacje, które mogą utrzymać się powyżej progu rentowności, gdy warunki staną się trudne.
Na koniec odpowiedź na pytanie: „Czy warto wydobywać?” nadal brzmi „to zależy” – ale teraz ta odpowiedź ma strukturę. To zależy od kosztów energii. To zależy od twojego sprzętu. To zależy od tego, jak profesjonalnie przeprowadzisz operację. Kiedy te elementy zostaną dopasowane, wydobycie przestaje być spekulacyjnym hazardem i zaczyna wyglądać jak wykalkulowana, długoterminowa strategia.
Więc tak, po tych wszystkich wykresach, symulacjach i nieprzespanych nocach przy arkuszach kalkulacyjnych, zrobiłbym to.
Tylko nie na ślepo.
