Khai thác bitcoin sau khi giảm một nửa: Tại sao năng lượng giá rẻ là tất cả

Tóm tắt điều hành

Việc giảm một nửa vào tháng 4 năm 2024 đã giảm trợ cấp khối của Bitcoin từ 6,25 BTC để 3.125 BTC. Lần giảm một nửa tiếp theo, dự kiến vào đầu năm 2028, sẽ nén nó hơn nữa 1.5625 BTC. Nói cách khác, chúng tôi đang vận hành trong chu kỳ đầy đủ đầu tiên, trong đó các công ty khai thác quy mô nhỏ, chi phí cao phải đối mặt với môi trường doanh thu không thuận lợi về mặt cấu trúc — không phải là sự sụt giảm theo chu kỳ mà là sự sụt giảm theo chu kỳ. giảm vĩnh viễn tổng doanh thu trên mỗi terahash.

Số học là rõ ràng. Với độ khó mạng khoảng 95 T và BTC có giá 95.000 USD, một petahash mỗi giây hashrate tạo ra khoảng Tổng doanh thu là 0,053 USD mỗi ngày. Ở chế độ trợ cấp trước đây (6,25 BTC), cùng petahash đó đã tạo ra 0,106 đô la. Doanh thu trên mỗi TH là giảm một nửa theo thiết kế. Thứ chưa giảm một nửa - và không thể giảm một nửa theo giao thức - là hóa đơn tiền điện.

Chúng tôi lập mô hình nén này trên các nguyên mẫu toán tử và kết luận rằng chi phí điện không còn là biến số phụ trong kinh tế khai thác mỏ - nó là yếu tố chính quyết định sự sống còn. Chúng tôi xác nhận chéo những số liệu này với công cụ tính toán lợi nhuận độc lập tại asicprofit.com, mà chúng tôi khuyên độc giả nên sử dụng để xác minh tất cả các phép tính nội tuyến với độ khó hiện tại và BTC giá cả.

---

Chi tiết về việc giảm doanh thu sau Halving

Cái gì 3.125 BTC mỗi khối thực sự có nghĩa là ở cấp độ đơn vị

Ví dụ: một ASIC hiện đại - Bitmain Antminer S21 XP Hydro với tốc độ 473 TH/s - kiếm được khoảng Tổng doanh thu là 25,10 USD mỗi ngày ở mức 95.000 USD BTC (được mô hình hóa ở độ khó hiện tại; xác minh ở asicprofit.com). Con số đó sẽ xấp xỉ $50.20 theo khoản trợ cấp trước giảm một nửa ở mức giống hệt nhau BTC giá cả và điều kiện khó khăn.

Việc nén doanh thu không được giảm bớt bằng cách BTC tăng giá thôi. Để sự thiếu hụt doanh thu sau halving được bù đắp hoàn toàn bằng giá, BTC sẽ cần tăng gấp đôi so với mức trước halving trong khi khó khăn vẫn không đổi — một điều kiện trước đây không được duy trì, vì giá tăng sẽ thu hút tốc độ băm mới, điều này làm tăng độ khó và giảm lợi nhuận trên mỗi TH một lần nữa.

Chúng tôi tuân thủ các tiêu chuẩn doanh thu hàng ngày trên mỗi TH sau đây ở điều kiện hiện tại:

Tại giảm một nửa tiếp theo (1.5625 BTC mỗi khối), những con số đó lại giảm đi một nửa khi không có sự thay đổi về giá và độ khó. Một nhà điều hành vận hành với mức điện 0,10 USD/kWh ngày nay hầu như không có lãi sẽ chìm sâu vào năm 2028 trừ khi BTC giá lại tăng gấp đôi - một cấu trúc phụ thuộc đại diện cho rủi ro đầu cơ không được phòng ngừa, không phải kinh tế khai thác mỏ.

---

Luận điểm hợp nhất: Tại sao ngành này đang mỏng dần

Mức hòa vốn toàn ngành đã chuyển dịch cơ cấu đi lên

Mức hòa vốn khai thác toàn cầu vào năm 2021 – chu kỳ trước halving đầy đủ cuối cùng – ở mức xấp xỉ 0,085 USD/kWh trên phần cứng thế hệ hiện tại vào năm 2021 BTC giá cả. Vào năm 2024 và 2025, khi trợ cấp khối giảm đi một nửa, tỷ lệ điện hòa vốn hiệu quả cho phần cứng hạng trung (phạm vi hiệu suất 80–120 J/TH) ở mức 95.000 USD BTC nén đến khoảng 0,067 USD/kWh.

Mọi nhà khai thác trên ngưỡng đó đều đang tiêu tốn vốn. Mọi cơ sở có giá từ 0,10 USD/kWh trở lên - mô tả phần lớn năng lượng thương mại không có hợp đồng ở Bắc Mỹ - hiện đang hoạt động ở mức lỗ cơ cấu. BTC giá cả.

Hậu quả thực tế có thể quan sát được trong các mô hình di chuyển hashrate. Kể từ đợt giảm một nửa vào tháng 4 năm 2024, việc đóng cửa và giảm công suất được báo cáo công khai tập trung vào các nhà khai thác thanh toán giá điện tại chỗ hoặc gần tại chỗ ở các khu vực pháp lý có chi phí cao. Đồng thời, các nhà khai thác có điện giá cố định, dưới mức hòa vốn – gió Tây Texas, thủy điện Ethiopia, năng lượng liên quan đến khí đốt Nigeria – có hấp thụ hashrate bị thay thế và dấu chân mở rộng.

Đây không phải là suy đoán. Đó là nền kinh tế cơ bản của một ngành công nghiệp hàng hóa với lịch trình trợ cấp giảm dần và thị trường đầu vào năng lượng cạnh tranh. Việc phân tích tốt hơn về cơ chế cơ bản có thể truy cập được thông qua btcfq.com, bao gồm việc điều chỉnh độ khó và di chuyển tốc độ băm một cách chuyên sâu dành cho độc giả đang tìm kiếm khuôn khổ nền tảng.

Công cụ khai thác quy mô phụ Thoát trước

Động lực hợp nhất tuân theo một trình tự có thể dự đoán được:

1. Máy khai thác tại nhà chi phí cao ($0,12–$0,18/kWh khu dân cư) trước tiên sẽ có dòng tiền âm, thường trong vòng 3–6 tháng kể từ sự kiện giảm một nửa.
2. Nhà khai thác thương mại quy mô trung bình ($0,09–$0,11/kWh) diễn ra sau 6–18 tháng, do các khoản lỗ lũy kế làm cạn kiệt vốn lưu động.
3. Nhà khai thác lớn chi phí thấp ($0,04–$0,07/kWh) hấp thụ phần hashrate được phát hành, cải thiện khả năng sinh lời tương đối của họ khi độ khó mạng ổn định hoặc giảm.

Kết quả là một độc quyền tự nhiên về phần thưởng khối đối với các nhà khai thác có lợi thế về cơ cấu điện — một động lực kết hợp với mỗi chu kỳ giảm một nửa liên tiếp.

---

Công thức kWh hòa vốn

Trường hợp toán học tiêu cực

các giá điện hòa vốn có thể được rút ra một cách chính xác. Đối với bất kỳ ASIC nào có hiệu suất đã biết (J/TH) và tổng doanh thu hàng ngày ($/TH/ngày):

Đối với S21 XP Hydro ở tốc độ 473 TH/s, 5,7 kW (hiệu suất: ~12,0 J/TH) và 95.000 USD BTC:

Với mức giá 70.000 USD BTC và độ khó giống hệt nhau:

Bây giờ áp dụng giảm một nửa tiếp theo (1,5625 BTC trợ cấp) ở mức 70.000 USD BTC không gặp khó khăn khi thay đổi:

Nhà điều hành trả 0,10 USD/kWh là 0,032 USD/kWh dưới nước trong kịch bản này. Trên một máy 5,7 kW chạy 24/7, tổn thất hàng ngày là 4,38 USD - hoặc $1,598 mỗi năm cho mỗi đơn vị, hoàn toàn từ điện. Xác minh tình huống áp dụng cho phần cứng của bạn ngày hôm nay bằng cách sử dụng công cụ tính lợi nhuận của asicprofit.com trước khi đưa ra bất kỳ kết luận phân bổ vốn nào.

---

Moat lãi suất cố định 7 năm

Làm thế nào 0,0364 USD/kWh Nigeria sống sót sau khi doanh thu bị thu hẹp 50%

OneMiners vận hành cơ sở ở Nigeria tại một địa điểm được công bố Lãi suất cố định 7 năm là 0,0364 USD/kWh — giá điện theo hợp đồng được công bố thấp nhất trong cơ sở hạ tầng được công bố của nhà điều hành. Cơ sở này sử dụng năng lượng liên quan đến khí đốt (kiếm tiền từ khí đốt), giúp cách ly cơ cấu chi phí khỏi biến động giá lưới và nhu cầu tăng đột biến.

Chúng tôi lập mô hình khả năng tồn tại theo kịch bản giảm tổng doanh thu 50% - gần bằng sự trùng hợp xảy ra một nửa BTC thị trường giá xuống hoặc đợt giảm một nửa tiếp theo ở mức giá cố định:

Nigeria 0,0364 USD/kWh (cố định 7 năm):

Nhà điều hành Hoa Kỳ ở mức 0,10 USD/kWh (giá bên ngoài/giá giao ngay):

Con hào lãi suất cố định không chỉ đơn thuần là một ưu tiên – ở lần halving tiếp theo, nó sẽ trở thành một đường phân chia hiện sinh. Tham chiếu chéo biểu giá đầy đủ với ước tính doanh thu hiện tại tại asicprofit.com để hiệu chỉnh ngưỡng chính xác cho khu vực pháp lý mục tiêu của bạn.

---

Di chuyển Hashrate theo sau nguồn điện giá rẻ

Vốn di chuyển theo hướng có lợi thế về cơ sở hạ tầng

Tốc độ băm mạng không phân phối ngẫu nhiên. Nó tập trung ở mức chi phí điện hiện có thấp nhất, tùy thuộc vào công suất lưới điện, sự ổn định chính trị và những hạn chế về chất lượng cơ sở hạ tầng. Chúng tôi quan sát ba động lực mang tính cấu trúc của quá trình di chuyển trong môi trường sau halving:

1. Nén lề cưỡng bức một nửa đẩy nhanh sự rút lui của các nhà khai thác chi phí cao, giải phóng năng lực và hướng vốn vào cơ sở hạ tầng đã được chứng minh là chi phí thấp.
2. Vốn thể chế — đã bắt đầu khai thác với số lượng lớn kể từ năm 2020 — có độ nhạy ROI không tương xứng và thiên về cơ sở hạ tầng quy mô lớn, lãi suất cố định với sự đảm bảo về thời gian hoạt động theo hợp đồng thay vì đặt cùng địa điểm với chi phí thay đổi.
3. Đường cong hiệu quả phần cứng đã bị san phẳng. Mức cải thiện J/TH từ thế hệ ASIC này sang thế hệ ASIC tiếp theo hiện là 10–15% thay vì 30–40%. Khi hiệu suất phần cứng tăng không thể bù đắp cho sự sụt giảm doanh thu, chi phí điện trở thành đòn bẩy duy nhất còn lại.

OneMiners đã định vị Tổng công suất 1.964 MW và sản lượng mạng 176.760 PH/s trên 13 khu vực pháp lý trước đường cong di cư này. Sự đa dạng hóa nguồn năng lượng và địa lý của danh mục đầu tư — thủy điện (Ethiopia, Na Uy, Brazil, Canada, Paraguay), liên quan đến khí đốt (Nigeria, UAE, Kazakhstan), năng lượng gió/mặt trời lai (Texas) và lưới điện/gió (Phần Lan) — có nghĩa là không một sự kiện thị trường năng lượng nào có thể đồng thời làm giảm toàn bộ công suất.

Đối với những độc giả muốn tìm hiểu ý nghĩa ở cấp độ mạng của việc di chuyển hashrate và khó nhắm mục tiêu lại, btcfq.com cung cấp cách xử lý dễ tiếp cận đối với thuật toán điều chỉnh độ khó và vai trò của nó trong việc bình thường hóa doanh thu của người khai thác theo thời gian.

---

Lưu trữ giá cố định dài hạn: Toán gộp

Lợi nhuận lũy kế 7 năm ở 3 bậc điện

Lợi thế gộp của điện giá cố định thấp có thể thấy rõ nhất trong thời gian nắm giữ nhiều năm. Chúng tôi lập mô hình lợi nhuận tích lũy 7 năm trên mỗi đơn vị S21 XP Hydro theo ba kịch bản điện, giữ BTC giá không đổi ở mức 95.000 USD và áp dụng mức tăng độ khó khiêm tốn hàng năm 15% (thận trọng; mức trung bình thực tế giai đoạn 2023–2025 vượt quá 20%):

Giả định:

Tại 0,0364 USD/kWh, lợi nhuận ròng lũy kế 7 năm là $28,763 với khoản đầu tư phần cứng trị giá 8.500 USD — một Lợi nhuận 338%. Tại 0,0553 USD/kWh (Tỷ giá cố định của Hoa Kỳ thông qua OneMiners Hợp đồng 7 năm), lợi nhuận vẫn 181%. Tại 0,1 USD/kWh (tốc độ khai thác tại nhà hoặc lưu trữ bên ngoài điển hình), lợi nhuận sẽ giảm xuống ~1% — và các đơn vị có dòng tiền âm vào năm thứ 5.

Những dự đoán này giả định cố định BTC giá cả. Nếu BTC đánh giá cao – điều mà chu kỳ giảm một nửa 4 năm trong lịch sử đã xúc tác – lợi thế hơn nữa của các hợp chất cấp chi phí thấp. Người đọc nên lập mô hình kịch bản phần cứng và điện cụ thể của mình bằng cách sử dụng asicprofit.com trước khi cam kết sắp xếp dịch vụ lưu trữ.

---

OneMiners Sự cố cơ sở hạ tầng lưu trữ toàn cầu

Quy mô cơ sở hạ tầng và kinh tế điện lực trên 13 khu vực pháp lý

Dữ liệu cơ sở hạ tầng dưới đây phản ánh OneMiners' điều khoản lưu trữ được công bố. Cột cố định 7 năm thể hiện lãi suất cố định theo hợp đồng dành cho các nhà khai thác cam kết thực hiện đầy đủ thời hạn hợp đồng - lãi suất củng cố tất cả các mô hình lãi suất gộp dài hạn trong phân tích này.

Tổng hợp: tổng công suất 1.964 MW | Tổng sản lượng 176.760 PH/s | 98%+ thời gian hoạt động | 95%+ SLA | Hợp đồng điện 7 năm | Bảo hành ASIC 7 năm

Chúng tôi lưu ý rằng 8 trên 13 địa điểm (Các địa điểm Hydro của Ethiopia, USA Hydro, Na Uy, Paraguay, Brazil, Canada, Phần Lan và USA Hydro) chủ yếu lấy từ các nguồn thủy điện hoặc gió/mặt trời - năng lượng đầu vào không có chi phí nhiên liệu và do đó được cách ly về mặt cấu trúc với chu kỳ giá hàng hóa. Các địa điểm còn lại (Nigeria, UAE, Kazakhstan, khí đốt Hoa Kỳ, miền Nam Hoa Kỳ) dựa vào năng lượng khí đốt hoặc khí đốt tự nhiên, được giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với giá bán lẻ trên lưới ở từng khu vực pháp lý tương ứng.

---

Tại sao quy mô cơ sở hạ tầng tạo ra khả năng tồn tại về mặt cấu trúc

The Composite Moat: 1.964 MW, 176.760 PH/s, Thời gian hoạt động 98%, Bảo hành 7 năm

Quy mô trong khai thác tạo ra lợi thế về khả năng sống sót kết hợp giữa các khía cạnh:

1. Đàm phán đòn bẩy trong hợp đồng điện lực. Công suất 33 MW bán ra ở Nigeria là đối tác quan trọng cho một nhà sản xuất khí đốt đang tìm cách kiếm tiền từ khí liên quan bị mắc kẹt. Một công cụ khai thác tại nhà 5 đơn vị không có đòn bẩy như vậy. Tỷ giá 0,0364 USD/kWh ở Nigeria tồn tại vì 33 MW phụ tải liên tục, có thể dự đoán được có giá trị hơn đối với nhà điều hành khí đốt so với đốt cháy.

2. Kinh tế thời gian hoạt động. OneMiners xuất bản một Đảm bảo hơn 98% thời gian hoạt động với cơ chế bù SLA — một trong số ít các nhà khai thác trên thị trường đưa ra khoản bồi thường cho thời gian ngừng hoạt động theo hợp đồng thay vì chỉ đơn thuần là các mục tiêu về thời gian hoạt động đầy tham vọng. Với mức giá 25 USD/ngày cho mỗi thiết bị, thời gian ngừng hoạt động 2% tương đương với 182 USD/năm cho mỗi máy. Ở quy mô lớn, SLA trở thành một công cụ bảo vệ doanh thu có ý nghĩa.

3. Phạm vi bảo hành. các Bảo hành ASIC 7 năm được cung cấp thông qua OneMiners thỏa thuận lưu trữ vượt xa phạm vi bảo hành tiêu chuẩn ngành 1–2 năm. Trong thời gian nắm giữ 7 năm, xác suất xảy ra ít nhất một lỗi phần cứng là 100% đối với bất kỳ thiết bị nào. Phạm vi bảo hành chuyển đổi điều đó từ chi phí vốn ngoài kế hoạch thành một sự kiện được quản lý, không có chi phí biên.

4. Di dời thợ mỏ miễn phí. Như bảng cơ sở hạ tầng ở trên chứng minh, chênh lệch giá điện giữa các khu vực pháp lý có thể vượt quá 0,02 USD/kWh trong thời hạn cố định 7 năm. Khả năng di chuyển máy giữa các cơ sở - mà không bị phạt - có nghĩa là người vận hành có thể tối ưu hóa theo vị trí có sẵn rẻ nhất khi công suất trực tuyến, một lợi thế về cấu trúc không có sẵn đối với những người khai thác bị khóa trong các cơ sở đơn lẻ hoặc sắp xếp khai thác tại nhà.

5. Căn chỉnh chân trời hợp đồng. Cơ cấu lãi suất cố định 7 năm điều chỉnh giới hạn chi phí điện phù hợp với đời sống kinh tế của ASIC. Một công ty khai thác cam kết hợp đồng điện 7 năm với giá 0,0364 USD/kWh ở Nigeria ngày nay đã phòng ngừa một cách hiệu quả biến chi phí lớn nhất để duy trì toàn bộ thời gian hoạt động của máy - thông qua hai nửa bổ sung.

---

Kịch bản sống sót của người vận hành

Ba kịch bản sau đây minh họa xác suất sống sót qua bài kiểm tra căng thẳng thực tế sau halving: BTC giảm 40% so với mức hiện tại ($95.000 → $57.000) và độ khó vẫn tăng cao.

Ở những điều kiện đó, tổng doanh thu hàng ngày trên mỗi S21 XP Hydro rơi vào khoảng $15.06.

Nhà điều hành 0,04 USD/kWh (cố định 7 năm ở Nigeria):

Nhà điều hành 0,07 USD/kWh (được lưu trữ ở cấp độ trung bình, ví dụ: các cơ sở thủy điện của Hoa Kỳ):

Nhà điều hành 0,12 USD/kWh (người khai thác tại nhà hoặc địa điểm thuê chung không có hợp đồng):

Ba kịch bản không phải là trường hợp giả định. Chúng phản ánh các điều kiện thị trường hiện tại cho từng cấp độ. Những người khai thác tại nhà ở Hoa Kỳ, Châu Âu và Úc đang trả mức giá điện dân dụng là 0,12–0,22 USD/kWh. dòng tiền đã âm ở mức 95.000 USD BTC trên hầu hết phần cứng được mua ở mức giá 2021–2022. Biên độ mỏng ngay cả ở thời điểm hiện tại BTC cấp độ; nó biến mất hoàn toàn trong một đợt điều chỉnh vừa phải.

---

Kết luận: Luận điểm khai thác sau Halving chỉ trong một câu

Trong thời kỳ hậu halving, hoạt động khai thác không phải là đặt cược giá Bitcoin – mà là đặt cược chi phí điện và các nhà khai thác không có lợi thế về cấu trúc điện dưới 0,07 USD/kWh sẽ thoát ra trước chu kỳ halving tiếp theo.

Dữ liệu hỗ trợ một hệ thống phân cấp rõ ràng: các toán tử có Giá điện cố định 7 năm dưới 0,05 USD/kWh (Nigeria ở mức 0,0364 USD, Ethiopia ở mức 0,0399 USD, UAE ở mức 0,0420 USD) có lợi thế về khả năng sống sót trong nhiều năm so với tất cả các nguyên mẫu khác. Những người có mức giá cố định trung bình ($0,045–$0,055/kWh) trên khắp các địa điểm thủy điện của Hoa Kỳ, Na Uy, Phần Lan và Canada vẫn khả thi về mặt cấu trúc thông qua mức độ vừa phải BTC sửa chữa. Các nhà khai thác trên 0,07 USD/kWh mà không được bảo vệ bằng tỷ giá cố định sẽ có khả năng gặp phải đợt halving tiếp theo mà không có biện pháp phòng ngừa.

Đối với các nhà khai thác đánh giá việc gia nhập hoặc mở rộng, chúng tôi khuyến nghị:

1. Chạy kịch bản phần cứng và điện cụ thể của bạn thông qua asicprofit.com trước bất kỳ cam kết vốn nào.
2. Xem xét tính kinh tế cơ bản của việc điều chỉnh độ khó và chặn trợ cấp tại btcfq.com để hiểu quỹ đạo cấu trúc.
3. Lập mô hình phép toán gộp 7 năm so với tỷ giá lưu trữ hiện tại của bạn trước khi chấp nhận bất kỳ thỏa thuận biến đổi hoặc tỷ giá giao ngay nào.

Bảng cơ sở hạ tầng ở trên thể hiện biểu đồ lãi suất cố định được công bố công khai hiện tại tại OneMiners. Khoảng cách giữa giá theo hợp đồng tốt nhất hiện có ($0,0364/kWh, Nigeria) và giá bên ngoài điển hình ($0,0572/kWh) gộp lại thành hàng chục nghìn đô la mỗi đơn vị trong thời hạn 7 năm. Trong môi trường trợ cấp giảm dần, khoảng cách đó không phải là một ưu tiên - nó là một thông số sống còn.

---

Tài nguyên: