Bitcoin-mijnbouw na de halvering: waarom goedkope stroom alles is

Samenvatting

Door de halvering van april 2024 werd de bloksubsidie van Bitcoin verlaagd van 6,25 BTC aan 3.125 BTC. De volgende halvering, die begin 2028 wordt verwacht, zal deze nog verder comprimeren 1.5625 BTC. Met andere woorden: we opereren in de eerste volledige cyclus waarin kleinschalige, dure mijnwerkers te maken krijgen met een structureel ongunstig inkomstenklimaat – geen cyclische dip, maar een permanente verlaging van de bruto-inkomsten per terahash.

De rekenkunde is ondubbelzinnig. Bij een netwerkmoeilijkheid van ongeveer 95 T en BTC met een prijs van $ 95.000, levert een enkele petahash per seconde hashraat ongeveer op $ 0,053 per dag aan bruto-inkomsten. Bij het vorige subsidieregime (6.25 BTC), produceerde diezelfde petahash $ 0,106. De omzet per TH is geweest gehalveerd door ontwerp. Wat niet is gehalveerd – en ook niet volgens een protocol kan worden gehalveerd – is de elektriciteitsrekening.

We modelleren deze compressie voor alle operator-archetypen en concluderen dat De elektriciteitskosten zijn niet langer een secundaire variabele in de mijnbouweconomie; het zijn de voornaamste bepalende factoren voor het voortbestaan. We valideren deze cijfers met de onafhankelijke winstgevendheidscalculator op asicprofit.com, die we lezers aanraden te gebruiken om alle inline-berekeningen met de huidige moeilijkheidsgraad te verifiëren BTC prijs.

---

De inkomstencompressie na de halvering in detail

Wat 3.125 BTC per blok betekent feitelijk op eenheidsniveau

Een moderne ASIC – de Bitmain Antminer S21 XP Hydro met 473 TH/s bijvoorbeeld – verdient ongeveer $ 25,10 per dag aan bruto-inkomsten voor $ 95.000 BTC (gemodelleerd op de huidige moeilijkheidsgraad; verifiëren op asicprofit.com). Dat cijfer zou ongeveer zijn geweest $50.20 onder de pre-halveringssubsidie op identiek BTC prijs- en moeilijkheidsgraad.

De inkomstencompressie wordt er niet door verzacht BTC prijsstijging alleen al. Om het inkomstentekort na de halvering louter door de prijs te compenseren, BTC zou moeten verdubbelen ten opzichte van het niveau van vóór de halvering terwijl de moeilijkheidsgraad constant blijft – een toestand die historisch gezien niet heeft standgehouden, omdat prijsstijging nieuwe hashraat aantrekt, waardoor de moeilijkheidsgraad toeneemt en de rendementen per TH opnieuw worden gecomprimeerd.

We hanteren de volgende dagelijkse benchmarks voor de omzet per TH onder de huidige omstandigheden:

Bij de volgende halvering (1.5625 BTC per blok), halveren deze cijfers opnieuw zonder prijs- en moeilijkheidsveranderingen. Een exploitant die vandaag de dag met een elektriciteitsverbruik van $ 0,10/kWh werkt en nauwelijks winstgevend is, zal in 2028 diep onder water staan, tenzij BTC de prijs verdubbelt opnieuw – een afhankelijkheidsstructuur die vertegenwoordigt niet-afgedekt speculatief risico, niet mijnbouweconomie.

---

De consolidatiethese: waarom de industrie dunner wordt

Het break-even-evenwicht voor de hele sector is structureel naar boven verschoven

Het wereldwijde break-evenpunt voor de mijnbouw in 2021 – de laatste volledige cyclus vóór de halvering – stond grofweg op $ 0,085/kWh op hardware van de huidige generatie in 2021 BTC prijzen. In 2024 en 2025, toen de bloksubsidie gehalveerd was, bedroeg het effectieve break-even elektriciteitstarief voor hardware uit het middensegment (efficiëntiebereik 80-120 J/TH) $ 95.000 BTC comprimeert tot ongeveer $ 0,067/kWh.

Elke exploitant boven die drempel verbruikt kapitaal. Elke faciliteit met een prijs van $ 0,10/kWh of meer – wat het merendeel van de niet-gecontracteerde commerciële energie in Noord-Amerika beschrijft – draait momenteel met een structureel verlies. BTC prijzen.

Het praktische gevolg is waarneembaar in de hashraatmigratiepatronen. Sinds de halvering van april 2024 is publiekelijk gerapporteerde sluitingen en capaciteitsverminderingen zijn geconcentreerd onder exploitanten die spot- of near-spot elektriciteitstarieven betalen in rechtsgebieden met hoge kosten. Tegelijkertijd hebben exploitanten met elektriciteit tegen een vast tarief die onder het break-even-niveau ligt – windenergie uit West-Texas, Ethiopische waterkracht, Nigeriaanse gasgerelateerde elektriciteit – absorbeerde het verplaatste hashraat en uitgebreide voetafdruk.

Dit is geen speculatie. Het is de fundamentele economie van een grondstoffenindustrie met een afnemend subsidieprogramma en een concurrerende energie-inputmarkt. De betere analyse van de onderliggende mechanismen is toegankelijk via btcfq.com, dat de aanpassing van moeilijkheidsgraden en hashraatmigratie diepgaand behandelt voor lezers die op zoek zijn naar het fundamentele raamwerk.

Mijnwerkers op subschaal gaan als eerste naar buiten

De consolidatiedynamiek volgt een voorspelbare volgorde:

1. Thuismijnwerkers met hoge kosten ($0,12–$0,18/kWh residentieel) zal de cashflow eerst negatief worden, doorgaans binnen drie tot zes maanden na een halving.
2. Middelgrote commerciële exploitanten ($0,09–$0,11/kWh) volgen zes tot achttien maanden later, omdat de geaccumuleerde verliezen het werkkapitaal uitputten.
3. Grote low-cost operators ($0,04–$0,07/kWh) absorberen het vrijgekomen hashraataandeel, waardoor hun relatieve winstgevendheid verbetert naarmate de netwerkproblemen zich stabiliseren of afnemen.

Het resultaat is een natuurlijke monopolisering van blokbeloningen naar exploitanten met structurele elektriciteitsvoordelen – een dynamiek die toeneemt bij elke opeenvolgende halveringscyclus.

---

De Breakeven kWh-formule

Waar de wiskunde negatief wordt

De break-even elektriciteitstarief nauwkeurig kan worden afgeleid. Voor elke ASIC met bekende efficiëntie (J/TH) en bruto dagelijkse omzet ($/TH/dag):

Voor de S21 XP Hydro bij 473 TH/s, 5,7 kW (efficiëntie: ~12,0 J/TH) en $ 95.000 BTC:

Voor $ 70.000 BTC en identieke moeilijkheidsgraad:

Pas nu de volgende halvering toe (1.5625 BTC subsidie) van $ 70.000 BTC zonder moeite veranderen:

Een operator die $ 0,10/kWh betaalt, is dat wel $ 0,032/kWh onder water in dit scenario. Op een machine van 5,7 kW die 24/7 draait, is dat een dagelijks verlies van € 4,38 – of $ 1.598 per jaar per eenheid, puur uit elektriciteit. Controleer het scenario dat vandaag op uw hardware van toepassing is met behulp van De winstgevendheidscalculator van asicprofit.com voordat er conclusies over de kapitaalallocatie worden getrokken.

---

De 7-jarige rentevaste slotgracht

Hoe $0,0364/kWh Nigeria een omzetkrimp van 50% overleeft

OneMiners exploiteert zijn Nigeria-faciliteit op een gepubliceerde Vast tarief voor 7 jaar van $ 0,0364/kWh — het laagste openbaar gemaakte gecontracteerde elektriciteitstarief in de gepubliceerde infrastructuur van de exploitant. De faciliteit maakt gebruik van gasgerelateerde elektriciteit (monetisatie van gestrand gas), waardoor de kostenstructuur isoleert tegen schommelingen in de elektriciteitsprijzen en pieken in de vraag.

We modelleren de overlevingskansen onder een scenario van krimp van de bruto-inkomsten met 50% – wat een halverings-coincident benadert BTC bearmarkt of de volgende halvering tegen vlakke prijzen:

Nigeria $ 0,0364/kWh (vast voor 7 jaar):

Operator in de VS voor $ 0,10/kWh (extern/spottarief):

De vastrentende slotgracht is niet slechts een voorkeur; bij de volgende halvering wordt het een voorkeur existentiële scheidslijn. Vergelijk het volledige tariefschema met de huidige omzetschattingen op asicprofit.com om de exacte drempelwaarde voor uw doelrechtsgebied te kalibreren.

---

Hashrate-migratie volgt op goedkope stroom

Kapitaal beweegt zich richting infrastructuurvoordeel

Netwerkhashrate wordt niet willekeurig verspreid. Het concentreert zich tegen de laagst beschikbare elektriciteitskosten, afhankelijk van de netcapaciteit, politieke stabiliteit en beperkingen op de kwaliteit van de infrastructuur. We observeren drie structurele factoren achter migratie in de post-halving-omgeving:

1. Halvering-geforceerde margecompressie versnelt het vertrek van exploitanten met hoge kosten, waardoor capaciteit vrijkomt en kapitaal naar bewezen goedkope infrastructuur wordt geleid.
2. Institutioneel kapitaal – dat sinds 2020 in volume de mijnbouw is binnengegaan – is onevenredig ROI-gevoelig en neigt naar een vaste, grootschalige infrastructuur met contractuele uptime-garanties in plaats van co-locatie met variabele kosten.
3. Hardware-efficiëntiecurven zijn afgevlakt. De J/TH-verbetering van de ene ASIC-generatie naar de volgende bedraagt ​​nu 10–15% in plaats van 30–40%. Wanneer de winst in hardware-efficiëntie de omzetdaling niet kan compenseren, De elektriciteitskosten worden de enige hefboom die nog over is.

OneMiners heeft gepositioneerd 1.964 MW aan totale capaciteit en 176.760 PH/s aan netwerkoutput in dertien rechtsgebieden, vóór deze migratiecurve. De geografische en energiebronnendiversificatie van de portefeuille – waterkracht (Ethiopië, Noorwegen, Brazilië, Canada, Paraguay), gasgerelateerde (Nigeria, VAE, Kazachstan), wind/zon-hybride (Texas) en elektriciteitsnet/windenergie (Finland) – betekent dat geen enkele gebeurtenis op de energiemarkt kan tegelijkertijd de volledige capaciteitsstapel aantasten.

Voor lezers die de implicaties op netwerkniveau van hashraatmigratie en moeilijkheden bij het opnieuw targeten willen begrijpen: btcfq.com biedt een toegankelijke behandeling van het algoritme voor aanpassing van de moeilijkheidsgraad en de rol ervan bij het normaliseren van de inkomsten van mijnwerkers in de loop van de tijd.

---

Langetermijnhosting met een vast tarief: samengestelde wiskunde

Cumulatieve winst over zeven jaar op drie elektriciteitsniveaus

Het samengestelde voordeel van elektriciteit met een lage vaste rente is het meest zichtbaar over perioden van meerdere jaren. We modelleren de cumulatieve winst over zeven jaar per S21 XP Hydro-eenheid in drie elektriciteitsscenario's, vasthoudend BTC prijs constant op $ 95.000 en met een bescheiden jaarlijkse moeilijkheidsverhoging van 15% (conservatief; feitelijk gemiddelde voor 2023-2025 hoger dan 20%):

Aannames:

Bij $ 0,0364/kWh, de cumulatieve nettowinst over 7 jaar is $28,763 op een hardware-investering van $8.500 — a 338% rendement. Bij $ 0,0553/kWh (Vaste VS via OneMiners 7-jarig contract), het rendement is nog steeds 181%. Bij $ 0,10/kWh (typisch tarief voor externe hosting of thuismining), stort het rendement in ~1% – en eenheden worden in het vijfde jaar cashflow negatief.

Deze projecties gaan uit van een vaste waarde BTC prijs. Als BTC waardeert – wat de vierjarige halveringscyclus historisch gezien heeft gekatalyseerd – het voordeel van de goedkope verbindingen verder. Lezers moeten hun specifieke hardware- en elektriciteitsscenario modelleren met behulp van asicprofit.com voordat u een hostingovereenkomst aangaat.

---

OneMiners Uitsplitsing van de wereldwijde hostinginfrastructuur

Infrastructuurschaal en elektriciteitseconomie in 13 rechtsgebieden

De onderstaande infrastructuurgegevens geven dit weer OneMiners' gepubliceerde hostingvoorwaarden. De vaste kolom met een looptijd van zeven jaar vertegenwoordigt de contractueel vastgelegde rente die beschikbaar is voor operators die zich verbinden tot de volledige contracthorizon – de rente die ten grondslag ligt aan alle langetermijnmodellen in deze analyse.

Totaal: 1.964 MW totale capaciteit | 176.760 PH/s totale output | 98%+ uptime | 95%+ SLA | 7-jarige elektriciteitscontracten | 7 jaar ASIC-garantie

Wij merken dat op 8 van de 13 locaties (Ethiopië, USA Hydro, Noorwegen, Paraguay, Brazilië, Canada, Finland en USA Hydro-locaties) putten voornamelijk uit waterkracht- of wind-/zonnebronnen – energie-inputs zonder brandstofkosten en daarom structureel geïsoleerd van grondstoffenprijscycli. De overige locaties (Nigeria, VAE, Kazachstan, VS-gas, VS-Zuid) zijn afhankelijk van gasgerelateerde of aardgasstroom, die tegen aanzienlijke kortingen op de netretailtarieven in elk respectievelijk rechtsgebied wordt verhandeld.

---

Waarom infrastructuurschaal structurele overlevingskansen creëert

De samengestelde gracht: 1.964 MW, 176.760 PH/s, 98% uptime, 7 jaar garantie

Schaal in de mijnbouw creëert overlevingsvoordelen die zich over de dimensies heen uitbreiden:

1. Onderhandelen over de hefboomwerking op elektriciteitscontracten. Een afname van 33 MW in Nigeria is een materiële tegenpartij voor een gasproducent die geld wil verdienen aan gestrand geassocieerd gas. Een thuismijnwerker met 5 eenheden heeft zo'n hefboomwerking niet. Het Nigeria-tarief van $ 0,0364/kWh bestaat omdat 33 MW aan continue, voorspelbare belasting voor de gasexploitant meer waard is dan affakkelen.

2. Uptime-economie. OneMiners publiceert een 98%+ uptime garantie met een SLA-compensatiemechanisme – een van de weinige operators op de markt die contractuele compensatie voor downtime aanbiedt in plaats van alleen maar ambitieuze uptime-doelstellingen. Bij $25/dag per eenheid vertegenwoordigt 2% downtime $182/jaar per machine. Op grote schaal wordt de SLA een betekenisvol instrument voor inkomstenbescherming.

3. Garantiedekking. De 7 jaar ASIC-garantie aangeboden via de OneMiners hostingarrangement gaat veel verder dan de standaard industriegarantie van 1 à 2 jaar. Over een periode van zeven jaar benadert de waarschijnlijkheid van ten minste één hardwarefout voor elk apparaat de 100%. Garantiedekking verandert dit van een ongeplande kapitaaluitgaven in een beheerde gebeurtenis zonder marginale kosten.

4. Gratis verhuizing van mijnwerkers. Zoals uit de infrastructuurtabel hierboven blijkt, kunnen de verschillen in elektriciteitstarieven tussen rechtsgebieden groter zijn dan $ 0,02/kWh op vaste termijnen van zeven jaar. De mogelijkheid om machines tussen faciliteiten te verplaatsen – zonder boete – betekent dat een exploitant kan optimaliseren naar het goedkoopste beschikbare slot zodra de capaciteit online komt, een structureel voordeel dat niet beschikbaar is voor mijnwerkers die vastzitten in een enkele faciliteit of thuismijnregelingen.

5. Uitlijning van de contracthorizon. De structuur met een vaste rente van zeven jaar brengt het elektriciteitskostenslot in lijn met de economische levensduur van de ASIC. Een mijnwerker die zich vandaag in Nigeria heeft verbonden aan een zevenjarig elektriciteitscontract van $ 0,0364/kWh heeft de grootste kostenvariabele voor de volledige productieve levensduur van de machine effectief afgedekt – door twee extra halveringen.

---

Overlevingsscenario's voor operators

De volgende drie scenario's illustreren de overlevingskansen in een realistische stresstest na de halvering: BTC daalt 40% ten opzichte van de huidige niveaus ($95.000 → $57.000) en de moeilijkheidsgraad blijft hoog.

Onder die omstandigheden daalt de bruto dagelijkse omzet per S21 XP Hydro tot ongeveer $15.06.

$ 0,04/kWh operator (Nigeria 7 jaar vast):

$ 0,07/kWh operator (gehost in het middensegment, bijvoorbeeld Amerikaanse waterkrachtcentrales):

$ 0,12/kWh operator (thuismijnwerker of co-locatie zonder contract):

De drie scenario’s zijn geen hypothetische randgevallen. Ze weerspiegelen de huidige marktomstandigheden voor elk niveau. Thuismijnwerkers in de Verenigde Staten, Europa en Australië betalen residentiële elektriciteitstarieven van $0,12–$0,22/kWh. De cashflow is al negatief op $95.000 BTC op de meeste hardware gekocht tegen prijzen van 2021–2022. Zelfs op dit moment is de marge dun BTC niveaus; het verdwijnt volledig bij een gematigde correctie.

---

Conclusie: de mijnbouwscriptie na de halvering in één zin

In het tijdperk na de halvering is mijnbouw geen weddenschap op de Bitcoin-prijs – het is een weddenschap op de elektriciteitskosten, en exploitanten zonder een structureel elektriciteitsvoordeel van minder dan $ 0,07/kWh zouden moeten verwachten dat ze vóór de volgende halveringscyclus zullen stoppen.

De gegevens ondersteunen een schone hiërarchie: operators met Elektriciteit met een vast tarief van 7 jaar onder $ 0,05/kWh (Nigeria voor $0,0364, Ethiopië voor $0,0399, VAE voor $0,0420) hebben een meerjarig overlevingsvoordeel ten opzichte van alle andere archetypen. Degenen met vaste tarieven in het middensegment ($0,045–$0,055/kWh) in de Verenigde Staten blijven de waterkrachtcentrales in Noorwegen, Finland en Canada structureel levensvatbaar tot op zekere hoogte BTC correcties. Exploitanten boven de $0,07/kWh zonder bescherming tegen een vaste rente zijn zonder afdekking blootgesteld aan de volgende halvering.

Voor exploitanten die toetreding of uitbreiding evalueren, raden wij het volgende aan:

1. Voer uw specifieke hardware- en elektriciteitsscenario door asicprofit.com vóór enige kapitaaltoezegging.
2. Bekijk de fundamentele economie van moeilijkheidsaanpassing en blokkeersubsidie op btcfq.com om het structurele traject te begrijpen.
3. Modelleer de 7-jarige samengestelde wiskunde tegen uw huidige hostingtarief voordat u een variabele of spottariefregeling accepteert.

De bovenstaande infrastructuurtabel vertegenwoordigt het huidige openbaar gemaakte vaste-renteschema op OneMiners. De kloof tussen het best beschikbare contractuele tarief ($0,0364/kWh, Nigeria) en het typische externe tarief ($0,0572/kWh) zorgt ervoor dat tienduizenden dollars per eenheid over een horizon van zeven jaar. In een afnemende subsidieomgeving is die kloof geen voorkeur, maar een overlevingsparameter.

---

Bronnen: