การขุด Bitcoin สร้างรายได้ $179 ต่อ MWh AI Colocation รับรายได้ $180

เป็นเวลาสองปีที่อุตสาหกรรมได้พูดประโยคเดียวซ้ำ: AI จ่ายต่อเมกะวัตต์มากกว่าการขุด Bitcoin มันเป็นเรื่องจริง ตามที่ระบุไว้ แทบไม่มีประโยชน์เลย — เพราะมันยุบธุรกิจสี่ธุรกิจที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิงให้เป็นตัวเลขเดียว

บทวิเคราะห์ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 6 กันยายน พ.ศ. 2569 โดย Miner Weekly ดำเนินการโดย Bitcoin.com Newsแบ่งรายได้ตามรูปแบบธุรกิจมากกว่าตามอุตสาหกรรม ผลลัพธ์จะกำหนดกรอบการอภิปรายใหม่ทั้งหมด

เครื่องขุด Bitcoin พลังน้ำรุ่นปัจจุบันมีรายได้ 99.5% ของมูลค่าเฉลี่ยของข้อตกลงโคโลเคชั่น HPC ที่ได้รับต่อเมกะวัตต์-ชั่วโมง

ไม่ใช่ 20% ไม่ครึ่ง. เก้าสิบเก้าเปอร์เซ็นต์ครึ่ง. ช่องว่างที่ทุกคนพูดถึงไม่ได้อยู่ระหว่าง AI และการขุดแต่อย่างใด แต่เป็นช่องว่างระหว่างกัน ใช้งานคอมพิวเตอร์ด้วยตัวเอง และ การเช่าเมกะวัตต์ให้กับฮาร์ดแวร์ของผู้อื่น.

โมเดลธุรกิจทั้ง 4 แบบที่วัดได้

รายได้ต่อเมกะวัตต์-ชั่วโมงเป็นเพียงการเปรียบเทียบเดียวที่รอดจากการสัมผัสกับความเป็นจริง เนื่องจากจะทำให้ขนาดที่ห่างออกไปเป็นปกติ ไซต์งานขนาด 500 เมกะวัตต์และชั้นวางเดียวตอบคำถามเดียวกัน: ไฟฟ้าหนึ่งชั่วโมงเปลี่ยนเป็นเท่าใด

รุ่น	ผู้ปฏิบัติงาน/ฮาร์ดแวร์	รายได้ต่อ MWh
AI เต็มรูปแบบ	บิทเดียร์	$1,213
AI เต็มรูปแบบ	ไวท์ไฟเบอร์	$958
AI เต็มรูปแบบ	ไฮฟ์	$924
AI เต็มรูปแบบ	ไอเรน	$807
การขุด ASIC ของ Altcoin	Antคนขุดแร่ Z15 PRO (Zcash)	$585.61
ผู้ขายคอมพิวเตอร์	CoreWeave	~$322
HPC colocation (เจ้าของบ้าน)	ค่ามัธยฐานของช่วง $86–$300	~$180
การขุด Bitcoin	Bitmain เครื่องขุด Antminer S23 Hyd	$179.13
การขุด Bitcoin	เครื่องขุด Bitmain Antminer S21 Pro	$113.45

อ่านตารางสองครั้ง การอ่านครั้งแรกจะบอกคุณว่า AI ชนะ ข้อที่สองจะบอกคุณถึงสิ่งที่มีประโยชน์มากกว่า: แถวเจ้าของบ้านและแถวการขุด Bitcoin เป็นแถวเดียวกัน. $180 เทียบกับ $179.13

เหตุใดฟูลสแตกจึงจ่ายมากกว่าห้าเท่า — และมีค่าใช้จ่ายเท่าไรจึงจะไปถึงจุดนั้นได้

ค่ามัธยฐานเต็มสแต็กที่ 940.74 ดอลลาร์ต่อ MWh เป็นตัวเลขจริง และคิดเป็นประมาณ 5.3 เท่าของตัวเลขการขุด แต่รายได้ไม่ใช่ประโยคทั้งหมด การสร้างต้นทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI 8-15 ล้านเหรียญสหรัฐต่อเมกะวัตต์ต่อต้าน 0.7–1 ล้านดอลลาร์ต่อเมกะวัตต์ สำหรับการขุดตามก รายงาน BitPlanet Research Lab เผยแพร่เมื่อวันที่ 2 กันยายน 2026.

นั่นคือกำแพงแหลมสิบเท่า และจะซื้อธุรกิจที่ผู้ดำเนินการขุดเหมืองส่วนใหญ่ไม่เคยดำเนินการมาก่อน เช่น การจัดการกลุ่ม GPU, SLA ของลูกค้าที่วัดเป็นมิลลิวินาที, การระบายความร้อนด้วยของเหลวที่การขุดความหนาแน่นที่ไม่เคยจำเป็น และวงจรการขายขององค์กร

สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรหากคุณเป็นเจ้าของคนงานเหมือง ไม่ใช่สถานีย่อย

เกือบทุกบทความเกี่ยวกับ AI Pivot เขียนขึ้นสำหรับผู้ที่เป็นเจ้าของโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน หากคุณเป็นเจ้าของฮาร์ดแวร์แทน ข้อสรุปจะกลับด้าน

คุณไม่สามารถเข้าถึงแถว $940 ต้องใช้เงินทุนเก้าหลักและบริษัทอื่น คุณสามารถเข้าถึงแถวราคา 179 ดอลลาร์ได้แล้ววันนี้ ด้วยเครื่องจักรที่จัดส่งภายในไม่กี่สัปดาห์ และแถวของเจ้าของบ้าน — แถวที่ไฮเปอร์สเกลเลอร์กำลังแข่งขันกัน — จ่ายใกล้เคียงกับเครื่องจักรที่คุณสามารถซื้อได้จริง

ซึ่งย้ายคำถามทั้งหมดไปยังด้านต้นทุน รายได้ต่อ MWh ถูกกำหนดโดยตลาด จำนวนที่คุณควบคุมคือค่าใช้จ่ายเมกะวัตต์ชั่วโมงของคุณ

กำหนดตัวเลขรายรับของนักวิเคราะห์ที่ 179.13 ดอลลาร์ ข้างต้นทุนพลังงาน 36–48 ดอลลาร์ และรูปร่างของธุรกิจสามารถมองเห็นได้โดยไม่มีใครคาดการณ์ นั่นคือข้อโต้แย้งทั้งหมดสำหรับการโฮสต์ในอัตราคงที่: คุณไม่สามารถควบคุมแฮชไพรซ์, ZEC หรือสิ่งที่ Anthropic จ่ายสำหรับเมกะวัตต์ใน Rockdale ได้ คุณสามารถกำหนดราคาค่าไฟฟ้าได้เป็นเวลาเจ็ดปี

คำตัดสิน

คำตัดสิน: การวางกรอบ AI กับการขุดนั้นเป็นแกนที่ผิด การขุด Bitcoin ในยุคปัจจุบันที่วัดต่อเมกะวัตต์ต่อชั่วโมงนั้นอยู่ในระดับเดียวกับโมเดลเจ้าของบ้าน HPC ที่อุตสาหกรรมศูนย์ข้อมูลทั้งหมดกำลังเร่งรีบในการจัดหา การดำเนินการ AI แบบเต็มสแต็กเท่านั้นที่จะล้างข้อมูลได้อย่างมีความหมาย และเส้นทางนั้นปิดสำหรับทุกคนที่ไม่มีเงิน 8–15 ล้านดอลลาร์ต่อเมกะวัตต์และธุรกิจ GPU

สำหรับเจ้าของฮาร์ดแวร์การขุดรายบุคคลหรือสถาบัน การตัดสินใจที่จะขับเคลื่อนผลลัพธ์ที่แท้จริงไม่ใช่อุตสาหกรรมที่จะเข้าร่วม มันคือสิ่งที่คุณจ่ายค่าไฟฟ้า และราคานั้นคงอยู่ได้นานแค่ไหน

คำถามที่พบบ่อย